Συμβάσεις ανταλλαγής κινδύνου αθέτησης
Μια ανταλλαγή πιστωτικής αθέτησης (ή CDS για συντομία) είναι ένα είδος επένδυσης όπου πληρώνετε κάποιον ώστε να σας πληρώσει αν μια συγκεκριμένη εταιρεία παραιτηθεί από την πληρωμή των ομολόγων της ή αθετήσει τις υποχρεώσεις της. Η ανταλλαγή πιστωτικής αθέτησης είναι σαν ασφάλιση ομολόγων, αλλά διαφέρει από την ασφάλιση σε σημαντικά σημεία:
- Οι ασφαλιστικές εταιρείες φροντίζουν να σας ανήκει αυτό που ασφαλίζετε, αλλά μπορείτε να αγοράσετε συμβάσεις ανταλλαγής πιστωτικού κινδύνου για ομόλογα που δεν σας ανήκουν.
- Η κυβέρνηση θεσπίζει κανόνες (που ονομάζονται κανονισμοί) για την ασφάλιση, αλλά δεν έχει θεσπίσει ακόμη κανέναν για τις συμβάσεις ανταλλαγής πιστωτικής αθέτησης.
- Οι ασφαλιστικές εταιρείες πρέπει να έχουν αρκετά χρήματα σε περίπτωση που πολλοί άνθρωποι πρέπει να εισπράξουν ασφάλιση ταυτόχρονα. Επειδή δεν υπάρχουν πολλοί κανόνες για τους πωλητές CDS, δεν χρειάζεται να είναι τόσο προσεκτικοί.
Επειδή κανείς δεν διασφαλίζει ότι έχετε τα ομόλογα για τα οποία παίρνετε συμβάσεις ανταλλαγής πιστωτικής αθέτησης, οι άνθρωποι μπορούν να κερδοσκοπήσουν πάνω σε αυτά αγοράζοντας συμβάσεις ανταλλαγής πιστωτικής αθέτησης σε εταιρείες που πιστεύουν ότι θα αντιμετωπίσουν προβλήματα.
Ρόλος στη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008
Όταν η Lehman Brothers χρεοκόπησε στις 15 Σεπτεμβρίου 2008, δεν πλήρωσε τα ομόλογά της. Η ασφαλιστική εταιρεία AIG είχε πουλήσει πολλά συμβόλαια ανταλλαγής πιστωτικής αθέτησης για τη Lehman, αλλά δεν είχε αρκετά χρήματα για να πληρώσει όλους τους ανθρώπους στους οποίους τα είχε πουλήσει.
Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι ο τρόπος με τον οποίο πολλές εταιρείες κερδοσκόπησαν ήταν η αντιστάθμιση κινδύνου με συμβόλαια ανταλλαγής πιστωτικής αθέτησης. Αγόραζαν συμβόλαια ανταλλαγής πιστωτικής αθέτησης για μια εταιρεία και στη συνέχεια πωλούσαν συμβόλαια ανταλλαγής πιστωτικής αθέτησης για την ίδια εταιρεία όταν τα CDS γίνονταν πιο ακριβά. Για παράδειγμα, αν αγοράζατε κάποια CDS της Lehman Brothers από την AIG, όπου έπρεπε να πληρώσετε 500.000 δολάρια, και πουλούσατε τον ίδιο αριθμό CDS της Lehman ένα χρόνο αργότερα για 600.000 δολάρια, είχατε κέρδος 100.000 δολάρια. Αν η Lehman χρεοκοπήσει, υποτίθεται ότι θα πρέπει να πληρώσετε τους ανθρώπους στους οποίους πουλήσατε τα CDS, αλλά αυτό θα πρέπει να είναι εντάξει επειδή τώρα η AIG υποτίθεται ότι θα σας πληρώσει για τα CDS που αγοράσατε.
Τόσες πολλές εταιρείες αγόρασαν και στη συνέχεια πούλησαν CDS, ώστε όταν η Lehman κατέρρευσε, κανείς δεν είχε αρκετά χρήματα για να πληρώσει αυτούς στους οποίους πούλησε τα CDS. Προσπάθησαν να τα πάρουν από τις εταιρείες από τις οποίες είχαν αγοράσει CDS, αλλά ούτε αυτές είχαν αρκετά χρήματα. Αυτές οι εταιρείες προσπάθησαν να εισπράξουν από τις εταιρείες που τους χρωστούσαν χρήματα, αλλά ούτε αυτές είχαν αρκετά, και ούτω καθεξής. Δεδομένου ότι η AIG είχε πουλήσει τόσα πολλά από αυτά, ο κόσμος φοβόταν ότι η AIG θα εγκατέλειπε την προσπάθεια να τους πληρώσει όλους. Αν το είχε κάνει αυτό, θα υπήρχε ένα φαινόμενο ντόμινο όπου όλοι θα έβγαζαν τις επιχειρήσεις τους. Επειδή θα είχαν κλείσει τόσες πολλές εταιρείες, η κυβέρνηση αποφάσισε να βοηθήσει την AIG να πληρώσει ώστε να μην καταρρεύσει η οικονομία.
Ρόλος στην ελληνική οικονομική κρίση
Όταν ο κόσμος ανακάλυψε ότι η ελληνική κυβέρνηση χρωστούσε περισσότερα χρήματα από όσα όλοι πίστευαν, οι άνθρωποι που δεν κατείχαν ελληνικά κρατικά ομόλογα άρχισαν να αγοράζουν συμβόλαια ανταλλαγής πιστωτικής αθέτησης επί ελληνικών ομολόγων. Το έκαναν αυτό επειδή πίστευαν ότι η Ελλάδα θα εγκατέλειπε την προσπάθεια να πληρώσει, οπότε τα ομόλογα θα γίνονταν άχρηστα και οι άνθρωποι που πούλησαν τα συμβόλαια ανταλλαγής πιστωτικής αθέτησης θα τους πλήρωναν. Δυστυχώς, αυτό κάνει τους ανθρώπους που έχουν ελληνικά ομόλογα νευρικούς, οπότε θέλουν να τα πουλήσουν και να μην αγοράσουν άλλα. Αυτό δυσκολεύει την Ελλάδα να δανειστεί χρήματα για να διορθώσει τα οικονομικά της προβλήματα.
Ερωτήσεις και απαντήσεις
Ερ: Τι είναι η σύμβαση ανταλλαγής πιστωτικής αθέτησης (CDS);
A: Η ανταλλαγή πιστωτικής αθέτησης είναι ένα είδος επένδυσης όπου κάποιος πληρώνεται αν μια εταιρεία αθετήσει τα ομόλογά της.
Ερ: Σε τι διαφέρει η ανταλλαγή πιστωτικής αθέτησης από την ασφάλιση;
Α: Η αντιστάθμιση πιστωτικής αθέτησης διαφέρει επειδή μπορείτε να την αγοράσετε για ομόλογα που δεν σας ανήκουν και δεν υπάρχουν τόσοι πολλοί κανόνες για τους πωλητές CDS.
Ερ: Ποιος θεσπίζει κανόνες για την ασφάλιση;
Α: Η κυβέρνηση θεσπίζει κανόνες (που ονομάζονται κανονισμοί) για την ασφάλιση.
Ερ: Γιατί οι ασφαλιστικές εταιρείες πρέπει να έχουν αρκετά χρήματα σε περίπτωση που πολλοί άνθρωποι πρέπει να εισπράξουν ασφάλιση ταυτόχρονα;
Α: Οι ασφαλιστικές εταιρείες πρέπει να έχουν αρκετά χρήματα σε περίπτωση που πολλοί άνθρωποι πρέπει να εισπράξουν ασφάλιση ταυτόχρονα, ώστε να διασφαλίσουν ότι μπορούν να πληρώσουν τις αποζημιώσεις.
Ερ: Γιατί δεν υπάρχουν πολλοί κανόνες για τους πωλητές CDS;
Α: Δεν υπάρχουν πολλοί κανόνες για τους πωλητές CDS επειδή πρόκειται για μια σχετικά νέα επένδυση και η κυβέρνηση δεν έχει ακόμη δημιουργήσει κανονισμούς γι' αυτήν.
Ερ: Μπορούν οι άνθρωποι να κερδοσκοπούν σε εταιρείες που χρησιμοποιούν συμβάσεις ανταλλαγής πιστωτικής αθέτησης;
Α: Ναι, οι άνθρωποι μπορούν να κερδοσκοπήσουν σε εταιρείες αγοράζοντας συμβάσεις ανταλλαγής πιστωτικής αθέτησης για εταιρείες που πιστεύουν ότι θα αντιμετωπίσουν προβλήματα.
Ερ: Πώς λειτουργεί μια σύμβαση ανταλλαγής πιστωτικής αθέτησης όπως η ασφάλιση των ομολόγων;
Α: Μια συμφωνία ανταλλαγής πιστωτικής αθέτησης ενεργεί όπως η ασφάλιση των ομολόγων, παρέχοντας προστασία έναντι του κινδύνου αθέτησης των ομολόγων της εταιρείας.
